Кевин Уорш оказался между молотом и наковальней: ФРС и Белый дом вступили в острый конфликт. Рынки почти не сомневаются, что глава ФРС объявит о первом за три года повышении ставки, несмотря на прямое давление Дональда Трампа. Решение ожидается накануне выборов, когда экономика и без того напряжена.
Ставку, как ожидается, поднимут на 0,25 процентного пункта, с 3,5 до 3,75% и далее до 4%. Еще до официального решения доходность десятилетних облигаций достигла максимума с 2007 года, а ипотека снова подорожала. Для миллионов американцев это означает более высокие выплаты по кредитам и дополнительную нагрузку на семейный бюджет. По данным Reuters, после публикации августовских данных по инфляции трейдеры оценивали вероятность повышения ставки ФРС на 25 б.п. примерно в 70%.
Почему ФРС идет на подобный же шаг? Инфляция не отступает, несмотря на попытки сдержать рост цен. За август цены выросли на 3,4% по сравнению с прошлым годом. Базовая инфляция, без учета еды и топлива, снизилась до 2,4%, но все еще заметно превышает целевой уровень в 2%. Цены продолжают расти, инфляционные ожидания не снижаются. ФРС приходится действовать жестко, чтобы сохранить доверие рынков. Бюро трудовой статистики США сообщает, что индекс потребительских цен (CPI) за месяц вырос на 0,4%, а базовый CPI на 0,3%. Оба показателя оказались выше ожиданий аналитиков.
Трамп не скрывает раздражения. Президент вновь публично требует от ФРС сделать американские ставки «самыми низкими в мире». Его советник Кевин Хассет прямо говорит, что Белый дом крайне недоволен перспективой повышения. Для Трампа, который рискует потерять контроль над Конгрессом, ужесточение политики грозит ударом по электоральным позициям и экономике. Reuters цитирует президента: США должны платить самую низкую ставку в мире, неважно, что происходит в экономике.
Для Уорша ставка стала вопросом принципа. В августе на встрече в Джексон-Хоул он пообещал, что ФРС не будет искать оправданий и примет любые меры, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню. В июльских протоколах большинство членов совета ФРС заявили: если инфляция не пойдет вниз, придется ужесточать политику. Несмотря на замедление годовой инфляции до 3,4%, базовые цены в США продолжают расти быстрее целевого уровня ФРС в 2%, сообщает CNBC. Заседание стало первой крупной проверкой для Уорша на посту главы ФРС. Оно проходит на фоне сильного давления со стороны Белого дома. Сейчас данные подтверждают худшие опасения: отступление грозит Уоршу потерей лица и независимости регулятора.
До промежуточных выборов полтора месяца. Любое решение ФРС тут же становится политическим оружием. Если ставку повысят, Трамп обвинит Уорша в саботаже экономики. Если регулятор уступит Белому дому, рынки могут решить, что ФРС больше не самостоятельный игрок.
Экономисты крупнейших фондов, в том числе Pimco, считают рост ставки неизбежным. Дорогая энергия и инфляция оставляют ФРС мало пространства для отступления на фоне нестабильности на Ближнем Востоке. Эскалация вокруг Ормузского пролива и угрозы мировым торговым путям усиливают давление.
Для Испании и Европы это больше, чем новости из США. Рост ставок в Америке обычно повышает стоимость заимствований во всем мире. Он влияет на курс евро и может вызвать отток капитала с европейских рынков. Испанские семьи рискуют столкнуться с ростом ипотечных ставок, а бизнес с удорожанием кредитов. Банки Испании уже пересматривают условия долгосрочных займов, ориентируясь на решения ФРС.
Уоршу предстоит выбор, от которого зависят его карьера и независимость ФРС. Если он уступит Трампу, регулятор рискует стать игрушкой в руках политиков. Рост ставки даст Белому дому новый повод для атак и нанесет экономике краткосрочный удар. Для ФРС на первом месте остаются доверие к институту и контроль над инфляцией. Именно это определит, кто задает правила в США: рынок или политика.
