В сентябре резкий рост доходности гособлигаций стал главным опасением крупных управляющих: 33% опрошенных назвали этот риск приоритетным. Впервые за год он отодвинул на второй план опасения по поводу пузыря искусственного интеллекта, который еще месяц назад возглавлял рейтинг угроз.
Доходности суверенных бумаг резко подскочили, а обострение ситуации на Ближнем Востоке вновь подняло цену нефти выше 106 долларов за баррель. Это усилило нервозность: дальнейшее удорожание заимствований может вызвать цепную реакцию на рынках. По данным Bank of America, чистый недовес инвесторов к облигациям составляет 48%, это самый высокий показатель с мая 2022 года.
В том же опросе 27% управляющих заявили, что готовы пересмотреть свои взгляды на американские гособлигации, только если доходность 30-летних бумаг превысит 6%. Подобный же рост ставок грозит держателям облигаций серьезными потерями и может заставить инвесторов по всему миру пересмотреть риски.
ИИ также остается в поле зрения управляющих. 42% опрошенных связывают возможный следующий кредитный кризис с чрезмерными вложениями в инфраструктуру гипермасштабируемых проектов в сфере искусственного интеллекта; госдолг они не считают его причиной. В августе так считали 38%.
Впервые с сентября 2022 года четверть управляющих уверены, что ФРС США запаздывает с корректировкой политики. Ожидания по поводу новых повышений ставок расходятся: 52% не ждут перемен до ноябрьских выборов, а 41% допускают ужесточение уже в ближайшие месяцы. Глобальная доходность облигаций недавно достигала многолетних максимумов: доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 5%, а 10-летних немецких Bund достигла 3,4%, максимума за 15 лет. Распродажа затронула рынки США и Европы.
Рынок не ждет резких перемен: 46% участников опроса не ожидают дальнейшего роста доходности американских гособлигаций даже после решения ФРС увеличить обратный выкуп долга. Еще 29% считают, что заимствования подорожают сильнее.
Большинство управляющих, 55%, не ждут жесткой посадки и полагают, что США избежит рецессии. Мягкое замедление экономики прогнозируют 38% опрошенных, а резкий спад ожидают 2%.
Треть инвесторов признает, что больше всего их беспокоит «чрезмерное инвестирование компаний», прежде всего в новые технологии и инфраструктуру. Подобные вложения могут перегреть отдельные сектора и добавить рисков.
Управляющие уже корректируют портфели: сокращают доли акций и сырья, а облигаций по-прежнему избегают. Особенно это заметно в здравоохранении; сокращение вложений затрагивает также промышленность и банковский сектор. Снижается и интерес к акциям потребительских компаний.
По оценке Bank of America, инвесторы меняют стратегию и готовятся к затяжной турбулентности. Решения ФРС и скачки цен на сырье могут в любой момент изменить ситуацию на рынках, поэтому осторожность становится для управляющих главным ориентиром. Для Испании это означает, что стоимость заимствований и доступ к капиталу становятся менее предсказуемыми, а резкие колебания на рынке облигаций быстро отражаются на банках и бюджете. В таких условиях ставки компаний и властей на популярные технологии вроде ИИ могут ускорить инновации, но одновременно создать новые финансовые риски. Эпоха дешевых денег закончилась, и даже крупнейшие игроки вынуждены пересматривать приоритеты, чтобы не стать заложниками чужих ошибок и рыночных перекосов.
